股票推荐标准 杉杉股份: 材料双龙头深陷“内忧外祸”
发布日期：2025-02-24 08:04 点击次数：175
出品|潮起网「于见专栏」
营业市集从来不缺传说创造者，但很难有常胜将军。上个月26日，被外界誉为“常青树”的杉杉股份发布了2024年度功绩预报，叙述期内展望归母净利润损失4.8亿元至3.2亿元，值得属主见是，这是杉杉股份自1996年上市以来初度出现损失。
在功绩预报发布的归并天，杉杉股份控股鼓吹杉杉集团也发布了一份公告：公司于1月23日收到宁波市鄞州区东谈主民法院《奉告书》，缔造银行宁波分行、鄞州农商银行宁穿支行等债权东谈主如故向鄞州法院央求对杉杉集团进行重整。
2月18日，杉杉股份败露控股鼓吹及一致行径东谈主所捏公司部分股权被冻结，其中杉杉集团本次冻结股份约2.87亿股。自首创东谈主郑永刚离世后，杉杉集团便进入了风雨漂摇。尽管杉杉股份在钞票、财务方面保捏稀少，但一样承受着摇风暴雨带来的寒意。
风云持续，功绩下滑
2023年2月10日，携带杉杉集团走向光泽的郑永刚先生因突发腹黑病与世长辞。算作400亿营业帝国的掌舵者，郑永刚的离去令东谈主戚然，也激发了稠密投资者的担忧。
不出所料，一个月后在杉杉股份举办的2023年第一次临时鼓吹大会上，郑永刚之子郑驹全票当选公司董事长。此举却遭到了继母周婷的反对，称这次鼓吹大会存在违章和造作步履，把柄法定接管联系，她才是杉杉股份的内容适度东谈主。
狗血演义中的朱门争斗在实践活命中献艺，陡然引起了国东谈主的平庸眷注，上交所因此还下发了监监责任函，督促杉杉股份及谋划方妥善处理。
2023年3月26日，杉杉股份发布施展公告，郑驹算作公司董事会非稀少董事，出任董事长正当合规，本次选举有用。同庚5月10日，杉杉股份在召开的2022年年度鼓吹大会上晓示选举周婷为董事，至此这场权柄纠纷按下了暂停键。
关联词看似有了一个无缺结局，殊不知权柄图斗仍在延续，何况迎来了回转。2024年11月杉杉股份败露，郑驹因责任原因辞去董事长一职，庄巍因个东谈主原因不再担任副董事长职务，公司董事长由周婷接任。
很赫然，在郑永刚离去的两年期间里，因权柄叮咛“杉杉系”公司照管层极不剖析，直到今天这种震憾依然存在。本月初，杉杉股份和杉杉控股皆发生了东谈主事变动。周婷卸任杉杉控股法东谈主代表，由周顺和接任；赵志刚不再担任杉杉股份副总司理职务，另作安排。
正所谓军心不稳，企业难安，这两年杉杉股份在内斗风云下，功绩肉眼可认识出现衰竭。2023年营收190.7亿元，同比下滑12.13%；归母净利润7.65亿元，同比骤降71.56%。
步入2024年，杉杉股份贪图景况进一步恶化，前三季度营收净利双双下滑。与此同期，在二级市集上其股价一泻沉，从2022年33.28元/股的高位跌至如今的8块多，市值缩水超500亿元。
权柄图斗、功绩下滑还不是杉杉股份遇到的最浩劫题，债务危险才是悬在其头顶上的一颗定时炸弹。适度2024年9月底，其短期借债为62.17亿元，而账面货币资金余额仅为38.39亿元。雪上加霜的是，控股鼓吹杉杉集团的财务问题愈加严峻。
适度2月17日，杉杉集团合并口径（除杉杉股份外）有息欠债总和88.93亿元，其中一年内到期短期欠债83.09亿元。事实上，自2024年起杉杉集团因债务走嘴被多家银行告上法庭。之是以走到这个地步，原因就在于杉杉集团的新动力梦。
推广之下锂电承压
在服装行业，杉杉股份的大名闻明远近，是国内最早坐褥高端西服的企业之一，亦然国内首家上市的服装企业。绝不夸张地说，杉杉是一个时间的顾虑。天然好多东谈主对其印象还停留在服装赛谈，关联词经由30多年的发展，杉杉股份早就齐全了蝶变。
1999年杉杉股份斥资收购鞍山热能扣问所，初始进犯锂电负极材料赛谈，随后又将业务拓展至正极材料和电解液限制。外界对郑永刚的这一决定感到颇为不明，毕竟彼时房地产每况愈下，杉杉股份更应该投资楼市。
关于转型起因，郑永刚谈及跟着国门徐徐掀开，外资服装品牌涌入后，国居品牌无疑丧失了竞争力，惟一找到下一个具有爆发性成漫空间的产业，企业才气有改日。
以其时的目光来看，锂电并不是一门好生意。况且服装和新动力两条赛谈本即是风牛马不相及。不外事实解释，郑永刚的深谋远虑让杉杉股份成为了营业市鸠合的常青树。
2005年杉杉股份中间相炭微球年产智商1100吨，打败外资品牌成为国内最大的锂离子电板负极材料供应商。2007年苹果初代iPhone横空出世，依靠和ATL的绑定，杉杉股份告捷打入果链，自此迎来春天。
随后国内智高东谈主机、电动两轮车、新动力汽车三大赛谈初始爆发，杉杉股份功绩扶摇直上。2018年珍摄剥离服装业务，专心扑在新动力赛谈。2019年在正极材料、负极材料、电解液三大市集，杉杉股份国内市集排行差异位列第一、第三和第四名。
不外锂电行业的火热也诱骗了稠密玩家蜂涌而至，杉杉股份的压力数以万计。为了更好地投合市集趋势，2020岁首始进行策略优化。一方面将正极材料、电解液两大“增收不增利”业务剥离；另一方面聚焦负极材料，初始扩产增能培育实力。
从2021年起，狂砸上百亿元接踵在四川眉山、云南放心、内蒙古包头、芬兰科斯霍尔姆缔造负极材料坐褥基地。关联词恰是因为重大的本钱干预，让其资金流堕入急切旯旮。
同期负极材料市集内卷加重，价钱竞争特殊历害，尤其新动力汽车赛谈价钱战已成常态，进一步挤压了上游供应商的盈利空间。杉杉股份虽是国内最大的东谈主造石墨负极材料坐褥商，坐拥产能上风，然而盈利智商并不剖析。
2023年负极材料业务收入72.67亿元，同比下滑9.82%；毛利率11.77%，相较2022年减少了10.36个百分点。尽管步入2024年负极材料需乞降价钱皆呈现了飞腾趋势，盈利智商徐徐增强，不外很赫然激进的推广和竞争的尖锐化如故压得杉杉股份喘不外气。
跨界偏光备受质疑
“不要把鸡蛋放在归并个篮子”，这是经济学里闻明的投资表面。当企业发展到一定例模或者遇到转型困难时，多元化无疑是最好的责罚办法。杉杉股份不错称得上是多元化投资的老手，产业触及光伏、充电桩、金融等多个限制。
在锂电赛谈作念减法的同期，杉杉股份又将手伸向了偏光片限制。2020年以总价11亿好意思元收购LG化学在中国和韩国LCD偏光片业务，并设立了运营平台杉金光电。
杉杉股份的意图很赫然，在锂电材料业务偶合利润下滑之际，布局偏光片进行二次转型开辟新赛谈，在产业结构上酿成双保障。不外此番跨界也引起了投资者的质疑。
一方面偏光片和锂电材料一样属于重钞票行业，尤其涌现器面板时期更新换代速率极快，坐褥线的升级无疑会忽地无数的资金；另一方面消费电子市集疲软，杉杉股份此时入局并不是最好时机。
从功绩走势来看，杉杉股份确乎正承受着行业周期带来的阵痛。2023年偏光片收入102.98亿元，同比减少0.32%。毛利率更是出现了大幅度下落，由2022年26.71%降至19.52%。
在消费电子回暖的2024年，天然偏光片业务收入齐全了剖析增长，但上半年毛利率如故下滑至13.25%。很赫然，这条第二弧线如故堕入增收不增利的怪圈。
从投资角度分析，杉杉股份之是以看上偏光片，一是偏光片自己属于高精端行业，有较高的毛利率，彼时国内市集还处于卡脖子阶段。而LG化学有着丰足的时期和客户资源；二是环球涌现器产业链正在向中国升沉，国产面板商语言权飞腾，偏光片国产化成为趋势。
和住友、日东电工、三星等日韩巨头比拟，杉杉股份借助国产化东风市集空间无疑会进一步扩大。尤其如今超大尺寸电视成为消费热宠，恰巧LG化学的中枢上风即是大尺寸偏光片。那么这是否意味着，在行业周期事后杉杉股份会迎来朝阳呢？实则否则。
人所共知，涌现开导正由LCD向OLED过渡。当今杉杉股份的鉴定还只在LCD偏光片限制。念念要收拢市集机遇，确定是在时期和产能上后发制东谈主。2023年9月，杉杉股份又以14.07亿元收购了LG化学旗下的OLEDTV、车载及IT居品偏光片业务，剑指高端市集。
据悉本年杉杉股份的中微型OLED及车载偏光片将会全面量产，毫无疑问在产能开释下，杉杉股份又迎来了一个新增长点。不外三利谱、盛波光电等国产企业皆在布局OLED偏光片市集，杉杉股份能否先下一城还需期间不雅望。
结语
当今杉杉集团正加速钞票处置回笼资金积极责罚债务问题，也喊出了保上市公司、保产业的策划。母公司债务危险和内斗事件天然令杉杉股份窘迫不胜，但从永久来看其发展空间巨大。
毕竟国内新动力汽车、智高东谈主机、大尺寸电视三大赛谈的火热，注定了锂电和偏光片两大市集的发展韧性敷裕。跟着行业下行周期闭幕，新一轮产能的开释，杉杉股份走出低谷大概是早晚的事。